De Barclays France à Milleis : huit ans et sept mois de hold pour AnaCap
Septembre 2017 : AnaCap rachète Barclays France. Avril 2026 : LCL et Crédit Agricole Assurances reprennent ce qui est devenu Milleis. Huit ans et sept mois de hold pour un fonds mid-cap.
C’est près de trois ans au-delà du cycle classique 5–7 ans promis aux investisseurs.
Le repositionnement d’une banque retail-privée non-core en franchise indépendante, rebranding, refonte de l’offre, montée à 13 Md€ d’encours pour 64 000 familles, a pris plus de temps que prévu. La sortie ne s’est pas faite par secondary buyout vers un autre fonds, mais via un acquéreur stratégique. Un signal sur la liquidité du marché secondaire des actifs bancaires régulés.
Côté structure, le deal en deux temps mérite l’attention : LCL acquiert l’intégralité du groupe puis cède simultanément Milleis Vie à CA Assurances. Un carve-out intra-groupe qui aligne chaque actif avec son métier d’expertise, sans décaler le calendrier de closing.
Pour les fonds investis dans des actifs régulés, le TRI annualisé subit la régulation autant que l’exécution opérationnelle.
Sur quel niveau de hold modélisez-vous les actifs financiers régulés dans vos LBO ?