Ital Express signe son deuxième build-up international en moins de deux ans
Sidexport (Italie), juillet 2024. Diederichs Karosserieteile (Allemagne), juin 2026. Sous Naxicap depuis 25 mois, le distributeur français Ital Express vient de signer son deuxième build-up international en moins de deux ans.
Quand la cadence d’acquisitions épouse celle d’intégration, 18 à 24 mois, ce n’est plus une stratégie de consolidation. C’est une mise en scène d’exit. Naxicap est au mois 25 d’un hold typique de 60. À ce tempo, l’acheteur suivant n’achètera pas un groupe : il achètera un empilement.
La question pour le repreneur n’est plus « combien ? » mais « qu’est-ce qui est réellement consolidé ? ». Ces cibles ont-elles été digérées, ou simplement vissées sur la holding ?
C’est exactement ce que doit isoler une due diligence pré-LOI sur un build-up sponsorisé : EBITDA pro forma reconstitué, synergies effectivement encaissées versus annoncées, attrition clients par millésime d’acquisition, doublons de fonctions support non purgés.
Le multiple finance ce qui a été intégré, pas ce qui a été acheté.
Vu un asset multi-build-up où les synergies annoncées n’avaient jamais touché le compte de résultat ?