16 M€ de CA, 15 % d’EBITDA, un fonds minoritaire : la machine à acquisitions
16 M€ de chiffre d’affaires, 15 % d’EBITDA, et un fonds qui entre en minoritaire. Le vrai sujet de cette opération n’est pas l’acquisition. C’est la machine qu’elle installe.
En région Sud, SGF Étanchéité (10 M€ de CA) vient de racheter SAB Étanchéité (6 M€) pour former le groupe SÉALTO. L’opération passe par un LBO primaire, avec l’entrée minoritaire de SOFIPACA au capital. Le dirigeant, Gérald Faure, garde le contrôle et prend la présidence.
Ce montage résume la logique de consolidation des secteurs fragmentés. Le fonds ne rachète pas une entreprise. Il finance une plateforme censée doubler de taille en 3 à 5 ans par acquisitions ciblées. La première cible n’est qu’un point de départ.
Pour un dirigeant, la leçon est double. Ouvrir son capital en minoritaire permet de financer une croissance externe sans perdre la main. Mais le fonds n’investit pas dans 16 M€ de CA : il achète une trajectoire. Sans pipeline de cibles crédible ni vrai travail d’intégration, le build-up reste une ligne dans un business plan.
Le LBO minoritaire va-t-il devenir le schéma par défaut de la transmission des PME régionales ?