Aroma-Zone : 576 M€ de produit de cession, et Eurazeo ne quitte pas le capital
410 M€ investis en 2021. Environ 576 M€ de produit de cession en 2026. Et pourtant, Eurazeo ne quitte pas Aroma-Zone.
Le fonds cède le contrôle de la marque de cosmétique naturelle à Partners Group, mais réinvestit et garde une part minoritaire. C’est un LBO secondaire : un fonds vend à un autre fonds. Depuis 2021, le chiffre d’affaires a triplé (environ 100 M€ à l’entrée), la base clients dépasse cinq millions. Détail qui compte : Partners Group finançait déjà le montage par la dette. Le prêteur d’hier devient l’actionnaire d’aujourd’hui. Même semaine, Idex passe d’Antin à un fonds de JP Morgan. Le passage de main entre fonds s’installe comme la norme.
La vraie question pour un repreneur : où se crée la valeur au deuxième tour ? Si le premier sponsor a déjà capté la croissance et l’expansion des multiples, le suivant doit trouver un relais opérationnel, sinon il empile du levier sur une histoire déjà racontée. Le signal le plus fiable n’est pas le teaser : c’est ce que le vendeur choisit de garder.
Un cédant qui réinvestit, gage de confiance ou habillage de sortie ?