Multiples mid-cap européens à 8,6x l’EBITDA au T1 2026 : regardez qui paie
Les multiples mid-cap européens sont remontés à 8,6x l’EBITDA au T1 2026. Rebond de 3,6 %. Bonne nouvelle ? Regardez qui paie.
Ce rebond ne tient qu’à un seul acheteur : les fonds d’investissement, à 10,0x l’EBITDA. Les acquéreurs stratégiques, les industriels, restent plats à 7,8x. Deux marchés pour un même actif, 2,2 tours d’écart.
Le fonds a de la dry powder à déployer, des conditions de financement qui se détendent, et un vendeur dont les attentes se sont enfin normalisées. L’industriel, lui, ne paie que ce qu’il retire en synergies réelles. Il ne court après aucun calendrier de déploiement.
C’est exactement ce que Bastiat appelait « ce qu’on ne voit pas ». Le chiffre agrégé, « les prix repartent », masque un marché coupé en deux.
Pour un cédant, le prix ne dépend pas du marché. Il dépend de qui est assis en face. Un process qui ne fait pas concourir fonds et industriels sur le même dossier laisse, littéralement, deux tours d’EBITDA sur la table.
Sur vos derniers mandats, l’écart fonds / industriels s’est-il autant creusé ?