Sanofi cède vingt médicaments à Cheplapharm et prend 26,4 % de l’acquéreur
Sanofi cède vingt médicaments matures et trois usines à l’allemand Cheplapharm, et repart avec 26,4 % du capital de l’acquéreur. La cession retient l’attention, mais c’est la contrepartie qui mérite l’examen.
Le communiqué diffusé mardi et repris par Fusacq décrit l’objet cédé, un portefeuille mené par le Lovenox et trois sites de production, en Hongrie, à Singapour et à Ploërmel, soit environ 565 salariés. Le transfert commercial s’ouvre au premier trimestre 2027 et ne s’achèvera qu’au troisième. Pendant dix-huit mois, vendeur et acheteur resteront liés par la fabrication, la qualité et les approvisionnements.
C’est là que la participation minoritaire fait son office. On peut toujours empiler garanties, contrats de transition et engagements de fourniture ; ces clauses s’écrivent vite et s’exécutent mal, car nul ne plaide volontiers contre celui dont il dépend. Détenir un quart de l’acheteur aligne les intérêts sans procédure, et tranche au passage le désaccord habituel sur le rythme d’érosion d’un portefeuille déclinant, puisque le cédant en partagera désormais le sort.
Lorsqu’un calendrier de cession dépasse l’année, le prix compte moins que ce qui retiendra les parties ensemble après la signature.
Dans quels cas préférez-vous une participation au capital de l’acquéreur à un earn-out ?