Deux éditeurs de logiciels s’unissent sans qu’un euro change de main
Deux éditeurs de logiciels s’unissent sans qu’un euro change de main. L’opération passe pour la plus simple qui soit ; elle est des plus difficiles à négocier.
Greenly et Normative, spécialistes de la comptabilité carbone, ont annoncé leur rapprochement dans un communiqué publié mardi par Fusacq. Le premier avait levé 75 M€, le second plus de 40 M€ depuis Stockholm. L’ensemble, dirigé par ses fondateurs, vise un revenu récurrent porté de 30 à 50 M€ en trois ans. L’attention se porte sur les deux catalogues qui s’additionnent. On regarde moins ce qui s’additionne également, les préférences de liquidation accumulées levée après levée. Dans une société adossée au capital-risque, ces clauses commandent l’ordre dans lequel le prix de vente se répartira, cette cascade que la place nomme le waterfall, où les derniers entrés se servent avant les fondateurs. Fusionner revient à superposer deux waterfalls déjà construits, quand plus de 115 M€ ont été investis pour trente millions de revenu.
La parité d’échange règle le nombre d’actions que chacun reçoit, jamais son rang dans le waterfall. Avant d’en débattre, mieux vaut simuler le partage à plusieurs prix de sortie.
Combien vaudrait votre part si l’ensemble se vendait demain au prix d’aujourd’hui ?