Si Vis Pacem : 150 M€ pour le premier fonds small-cap dédié à la défense

150 M€ sur l’armement. Ciclad vient d’annoncer le premier closing de Si Vis Pacem, premier fonds de private equity small-cap entièrement dédié à la base industrielle et technologique de défense française.

Le chiffre intéressant n’est pas le fonds, mais le gouffre qu’il prétend combler : 5 à 7 Md€ à mobiliser pour les 4 500 PME et ETI de la BITD, dont 1 à 3 Md€ en fonds propres, afin d’absorber une croissance du carnet de commandes estimée à 17,5 Md€ d’ici 2030. Le secteur bancaire, contraint par ses politiques ESG et son exposition sectorielle, s’est largement retiré. Le private equity s’engouffre dans la brèche.

Pour un dirigeant de PME défense, la donne change. Le capital arrive, mais avec des contraintes propres : cycle de cash long, dépendance aux commandes publiques, clauses d’encadrement export. La due diligence devient spécifique, contrats DGA, certifications ISO-AQAP, exposition à la sous-traitance de rang 1, et les multiples de sortie se construiront sur un univers d’acquéreurs plus étroit, donc moins concurrentiel en phase de cession.

C’est une classe d’actif qui se structure, pas encore un marché liquide. La prime de spécialisation payée à l’entrée se traduit rarement en prime à la sortie.

Quelle lecture faites-vous de cette verticalisation du private equity par secteur stratégique ?

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