Forvia : Apollo négocie le pôle Intérieurs à 0,29 fois les ventes
1,4 milliard d’euros pour 4,8 milliards de chiffre d’affaires. Apollo négocie la reprise du pôle Intérieurs de Forvia à 0,29 fois les ventes, un multiple qu’on ne rencontre que sur les carve-outs sous contrainte.
L’équation du vendeur est binaire : 2,1 Md€ de perte en 2025, une dette à ramener à 4,5 Md€ fin 2026 après l’héritage Hella. La cession désendette d’au moins 1 Md€, mais le prix accepté reflète surtout la mécanique d’un carve-out dans l’urgence. 31 000 salariés, 60 sites, des TSA à négocier, un périmètre industriel imbriqué entre plusieurs géographies et lignes produits. Chaque ligne de complexité se paie en décote.
La leçon pour un dirigeant qui envisage de céder une division non-stratégique : la préparation vaut plusieurs tours de multiple. Comptes proforma retraités, périmètre documenté, stranded costs identifiés en amont. Certains analystes anticipaient 3 Md€ pour l’actif, le différentiel avec les 1,4 Md€ négociés chiffre la décote d’improvisation.
Apollo achète la complexité et facture l’urgence du vendeur. Un carve-out préparé sur 12 mois se négocie rarement au prix d’un carve-out subi sous pression financière.
Où en est la documentation de vos périmètres non-cœur ?