Thales paie 134 € l’action pour Exail : le même prix pour chaque minoritaire
Thales paie 134 € l’action pour prendre le contrôle d’Exail. Chaque actionnaire minoritaire touchera exactement le même prix. Ce n’est pas une faveur : c’est la loi.
Le groupe vient de signer le rachat du bloc de contrôle (35,51 %) détenu par la famille Gorgé, à 134 €, soit 44 % au-dessus du cours non affecté de 93,15 € au 25 juin. Or franchir 30 % du capital d’une société cotée déclenche en France une offre publique obligatoire sur 100 % des titres, à un prix au moins égal au plus élevé payé pour prendre ce contrôle. La prime négociée avec l’actionnaire de référence n’est donc pas un privilège de cédant : elle irrigue tout le flottant. Valeur d’entreprise de l’ensemble : 3,9 Md€.
Pour un acquéreur, la conséquence est structurante. On ne peut pas sur-payer discrètement un actionnaire dominant pour verrouiller une opération : chaque euro de prime accordé au bloc se démultiplie sur la totalité du capital. Le prix du bloc n’est jamais le prix du deal.
Sur une cible cotée, à partir de quel seuil intégrez-vous le coût de l’OPA obligatoire dans votre valorisation ?